以抑制通貨膨脹為目的，美國持續進行了史無前例的快速加息，因此與過去的降息局面相比，現在的降息對黃金市場的沖擊更大”，在過去的降息局面下，金價上漲的情況居多……

國際黃金價格目前保持在最高水准。考慮到美國聯邦儲備委員會（FRB，美聯儲）轉為降息政策，對沖基金等短期資金紛紛購買期貨，對金價起到重要拉動作用。還出現了長期投資者的資金流入的黃金交易所交易基金（ETF）的動嚮，而之前是持續流出。投資者的基數擴大，預計金價會進一步上漲的觀點也越來越多。

作為國際指標的紐約黃金期貨（交易最活躍的結算月）價格在日本時間3月25日下午徘徊在每盎司2170美元左右。21日一度比前一天上漲3％，達到每盎司2225美元，刷新歴史最高價。與年初相比的上漲率達到5％。

背後原因是市場對美聯儲轉換貨幣政策充滿期待。由於黃金不產生利息，在降息局面下，與其他資產相比，投資好處增加。在20日召開的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，美聯儲維持了2024年內降息3次的預期。市場普遍將其解讀為美聯儲的“鴿派”轉身，資金流入黃金。

市場分析師豐島逸夫指出：“以抑制通貨膨脹為目的，美國持續進行了史無前例的快速加息，因此與過去的降息局面相比，現在的降息對黃金市場的沖擊更大”。

在過去的降息局面下，金價上漲的情況居多。據Pictet Japan介紹，在2007年開始的美聯儲降息局面下，從截至12月降息結束的漲跌率來看，全球股市下跌41％，美國長期利率下降3％，而金價從每盎司650美元左右上漲到870美元左右，上漲了3成左右。

由於市場期待貨幣緊縮政策放寬，以美國半導體大型企業英偉達的股票為代錶的美股和加密資產（虛擬貨幣）“位元幣”上漲明顯。

日本Market Strategy Institute代錶龜井幸一郎指出：“作為分散風險的一環，投資者更為偏愛具有實物價值的黃金。由於美國國債發行量增加，作為通貨的黃金的價值相對提高”。

對金價起到拉動作用的是投機者買進期貨的行為。美國商品期貨委員會（CFTC）公佈的3月19日超買約為20萬張（張為交易單位），比上月末增加6萬張。由於個人因通貨膨脹和經濟不穩定等原因購買黃金，中央銀行因脫離美元而購買黃金，導致實物黃金的供求關繫趨緊，在這種情況下，海外投機資金的買入增加。

另外，大量投資者的資金流入黃金的跡象錶現在黃金ETF動嚮上。黃金ETF跟股票一樣，可在證券公司購買，以實物黃金作為基礎資產的佔主流。機構投資者及普通個人等是買賣的主體，與期貨交易相比，大多中長期管理。

最大的黃金ETF“SPDR Gold Shares”截至3月22日的資產余額為835噸，比2周前多20噸左右。3月15日，一天大幅增加了約15噸。最近幾年，創下歴史最高點的2020年由於新冠疫情爆發造成的混亂，通過ETF流入的資金曾大幅推高黃金價格。

日本貴金屬市場協會的代錶理事池水雄一認為：“之前拋售黃金的歐美投資者如果全面轉嚮買入，將成為黃金價格進一步上漲的壓力”。

黃金國際調查機構世界黃金協會（WGC）公佈的每月ETF流出流入量截至2月底連續9個月流出超過流入。以歐美投資者為中心，在利率上漲的局面下，黃金的相對魅力下降，拋售壓力增強。

目前，還出現了黃金價格短期上漲導致的獲利拋售動嚮，但對年內黃金價格看多的有很多。

美國道富環球投資管理(State Street Global Advisors)的黃金ETF策略師Robin Tsui指出：“在FRB降息預期下，好的情況下，2024年下半年會試探每盎司2200～2400美元”。